【COMEX贵金属周报】年内加息利空释放,金银周线止跌收涨
2017-12-20 08:55:58   

周度走势综述
        上周金银价格呈现低位反弹态势,整个贵金属市场主要受到美联储议息会议以及美国税改进程两大事件所影响。上周一金银价格在美联储议息会议前一度表现承压,直到美联储“鸽派”加息,短期利空释放后金银价格出现强劲反弹。虽然下半周在美元空头回补及税改进程再度柳暗花明的影响下金银价格涨势有所放缓,但周线均在连续三周下跌后录得上涨。其中,COMEX期金02月合约(GCG8)报收1258.1美元/盎司,周度上涨0.61%。COMEX期银03月合约(SIH8)报收16.105美元/盎司,周度上涨1.48%。

上周要点回顾
        核心CPI不及预期,美通胀前景隐忧再现
       上周三(12月13日)美国劳工部公布的数据显示,美国11月CPI同比增涨2.2%,持平预期2.2%,高于前值2%;11月CPI环比增长0.4%,持平预期,高于前值0.1%。11月核心CPI同比1.7%,增速接近三年来最低水平;11月核心CPI环比0.1%,不及0.2%的预期和前值。因受能源价格提振,美国11月CPI表现向好,但在剔除能源和食品价格的核心CPI方面却表现不及预期。从分项数据来看,占CPI权重大头的居所指数(Shelter Index)环比增长仅0.2%,是7月以来新低,这是造成核心通胀放缓的部分原因。
今年以来美国核心通胀数据表现持续不及美联储2%的目标,自1月份达到2.3%的高点后便出现回落。其中在5月-9月5个月中一直维持1.7%的同比增速,在上个月曾回升至1.8%。本次美国CPI数据因核心通胀表现疲软,对美元形利空。虽然数据对美联储12月加息行动已无影响,但基础通胀水平的疲弱使得市场对于美联储明年加息3次的目标产生怀疑,同时也使得联储官员对通胀前景的忧虑再度加剧。
 
        美联储扣动加息扳机,但美元指数不涨反跌
        同样在上周三(12月13日)美联储如期完成了今年以来的第三次升息,进而使得今年加息目标全部兑现。但在利率决议公布后,美元指数却扩大跌幅,金银价格则随着美元走低及利空释放短线出现快速反弹,可谓是再次复制了2015年及2016年加息之后的表现。
在本次议息会议上,尽管美联储重申了渐进式加息,并且表达了对于美国经济增长的乐观看法。然而联储官员们对于通胀前景的忧虑依旧存在,达到2%的通胀目标仍是难以捉摸的,预计这一目标要到2019年才会实现。另外,在关于税改方面,耶伦认为其在未来数年将为美国经济增长提供部分支撑,但目前税改效应依然不甚明朗。在联储公布的点阵图中显示明年依然预期加息3次,并未出现因税改获通过而出现更为激进的加息行为,而在议息会议上来自芝加哥联储主席埃文斯和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的两张否决票更是给整个利率决议增添了一丝“鸽派”气息。
其中明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话称,对加息投反对票是由于对通胀疲软及收益率曲线平缓的担忧;债券市场表示,衰退风险正在上升;劳动力市场并不像数据表现的那样紧俏;目前似乎没有显示美联储正在朝着通胀目标迈进。
 
        税改推进有惊无险,金银涨势受限
        上周五(12月15日)据外媒报道,在美国国会对税改版本进行了一定修改之后,美国共和党参议员Marco Rubio据悉将对税改改投赞成票。此前Marco Rubio表示,除非扩大对儿童保育的税收抵扣优惠,否则不会支持税改。而犹他州的共和党参议员Mike Lee也表示,暂没有决定是否支持两院版本的税改,可能想要寻求工薪家庭更多的税务减负。当时这两位参议员的表态曾一度使得税改前景不确定性大增,好在Marco Rubio态度的转变使得税改前景再次明朗起来。目前众议院和参议院已经分别通过了各自的税改版本,并通过协商达成初步共识,形成了最终税改方案。美国众议院预计将在美东时间本周二下午1:30(北京时间周三凌晨2:30)就最终版本税改议案进行投票,而参议院的投票也预计于本周二晚或周三举行,若进展顺利美税改有望本周落地。

基金持仓数据
        在衡量实物需求的ETF中,SPDR Gold Trust截至12月15日黄金ETF持仓量为837.2吨,较上周增加1.48吨;截至12月15日iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10150.22吨,较上周增61.64吨。
在衡量投机需求的CFTC非商业持仓中,截止12月12日, COMEX黄金CFTC总持仓量为446618手,周度减少26177手。在持仓结构上,非商业多头头寸周度-49322手,至201912手;空头头寸周度+16939手,至94844手;净多头寸周度-66261手,至107068手。COMEX白银CFTC总持仓量为202797手,周度增加9827手。在持仓结构上,非商业多头头寸周度-7736手,至77169手;空头头寸周度+13776手,至67255手;净多头寸周度-21512手,至9914手。从统计数据上看,当前CFTC黄金净多持仓已经降至7月25日以来的最低水平,CFTC白银净多持仓也已降至7月18日以来的最低。CFTC仓位数据可用来衡量投机者的一般情绪,一般过高或过低的仓位可能导致超买或超卖市场的迹象。在金银净多头寸连续回落的态势下,市场很可能已经出现超卖现象,后市金银价格面临的上行风险较大。







未来展望
        展望未来,六福金融认为,美联储在12月议息会议上加息25个基点,并增加每月100亿的资金回笼,符合市场预期,政策声明中对于美国经济、就业市场和通胀的看法并没有较上一次产生明显变化,位图亦显示官员们维持利率路径基本不变,暗示明年仍将加息3次,意外的是芝加哥联储主席Evans和明尼阿波利斯联储主席Kashkari投了反对票,显示FOMC内部对加息步伐存在分歧,市场将其解读为鸽派加息,美元指数一度急挫,回到保利加通道中轨,给了黄金多头大好的反攻机会,但上述两位官员明年也没有投票权,实际上并不对黄金构成明显利好。
         加拿大帝国商业银行CIBC则在发布的报告中提出了在十二月购买黄金或白银股票,二月份出售的“季节性交易”的建议。基于历史趋势,该策略的成功概率很高,但也有可能因美联储经济前景,美元走强和地缘政治不确定性而出现风险。
        国际衍生品智库分析师认为,短期来看税改的顺利推进导致的市场风险偏好上行仍可能对金价造成一定压力,但对于低通胀的担忧使得市场对美联储明年加息三次的目标持怀疑态度。另外随着年内加息靴子落地,下一次加息最快也可能要到明年3月中旬,期间美联储货币政策将处于空窗期。因此虽然金价短期仍可能受税改利空牵制,但市场对于美通胀前景的担忧及货币政策空窗期的到来或给金银价格带来反弹良机,预计年底至明年一月贵金属价格重心将继续逐步上移。操作上建议税改落地前短线交易可暂时观望,中线交易以逢低买入为主。



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